Пример.
Пример.
Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов - Буренин А.Н.
150 
Три контракта на ГКО серии 23003 имеют следующие даты истечения и котировки: 17 июня 86,61%, 1 июля 87,40% и 15 июля 88,00%. Спрэд между контрактами на 17 июня и 1 июля равен 0,79%, а между контрактами на 1 июля и 15 июля — 0,6%. Инвестор полагает, что ценовые различия между контрактами должны сгладиться, причем спрэд между первым и вторым контрактами, как он считает, уменьшится, а между вторым и третьим контрактами — увеличиться. Поэтому он продает спрэд 17 июня — 1 июля и покупает спрэд I июля — 15 июля, т. е. покупает один контракт на 17 июня и один контракт на 15 июля и продает два контракта на 1 июля. В данном случае могут сказать, что инвестор покупает спрэд бабочку. Через несколько минут котировки изменились следующим образом: контракт на 17 июня — 86,79%, 1 июля — 87, 50% и 15 июля — 88,21%.
Доход по спрэду 17 июня — 1 июля составил:
(86,79% - 86,61%) + (87,40%) = 0,08%
Доход по спрэду 1 июля-15 июля составил:
(87,40% - 87,50%) + (88,21% - 88,00%) = 0,11%
Общий доход равен:
0,08% + 0,11% = 0,19% или 1900 руб.
Если начальная маржа по каждому контракту составляет 20000 руб., доходность операции в расчете на один день составила 1900: 80000 = 0, 02375 или 2, 375%.
Межтоварный спрэд состоит в заключении
фьючерсных контрактов на разные, но взаимозаменяемые товары с целью получить
прибыль от изменений в соотношении цен контрактов. Например, имеются контракты
на пшеницу и кукурузу. Как показано на рис. 20, в момент заключения контрактов
существует большая разница между фьючерсными ценами на данные товары. Однако по
мере приближения даты поставки она уменьшается, поскольку эти товары
взаимосвязаны. Если инвестор считает, что разница в ценах в дальнейшем должна
уменьшиться, причем наблюдается ситуация контанго, то он продаст спрэд, т. е.
продаст контракт с более высокой фьючерсной ценой, купит контракт с более
низкой ценой и получит прибыль в размере 
